Le besoin de financement brut attendu d’ici fin 2022 estimé à 152 MMDH (AGR)

Dans sa note mensuelle Budget Focus – Mars 2022, publiée ce jeudi 21 avril, Attijari Global Research (AGR) dresse la situation des besoins de financement du Trésor ainsi que son endettement à la fin du premier trimestre 2022.

Pour rappel, à fin mars, les recettes ordinaires du Trésor atteignent 73 MMDH, en hausse de 19,5% par rapport au T1-2022. Le taux de réalisation par rapport aux objectifs de la loi de finances 2022 (LF 2022) atteint 28%. Les dépenses globales, quant à elles, atteignent également 73 MMDH, en hausse de 5,3% par rapport à la même période l’an dernier. Le taux de réalisation atteint 22% des objectifs de la LF 2022.

Le Trésor dégage un excédent budgétaire à fin mars, notamment grâce à l’IS

In fine, le Trésor dégage, à fin mars 2022, un excédent budgétaire de 914 MDH, contre un déficit de 7,4 MMDH à fin mars 2021. « Ce surplus résulte d’une augmentation nettement plus importante des recettes ordinaires +12 MMDH que celle des dépenses globales du Trésor + 3,7 MMDH », souligne AGR.

En effet, les recettes de l’Etat ont été soutenues par l’impôts sur les sociétés (IS), notamment grâce à l’amélioration des conditions économiques et à une hausse des bénéfices des principaux secteurs de l’économie nationale.

« La composante IS a augmenté de plus de 10 MMDH en une année. A l’origine, l’amélioration du 1er acompte de 3,5 MMDH, soit de +68,5% », explique AGR. Cela a notamment permis de compenser la hausse des dépenses, en partie causée par la forte progression des charges de compensation de plus de 3 MMDH. En effet, AGR rappelle que sur une année glissante, « les prix du gaz butane sont passés de 543 $/T à 890 $/T ».

« Tenant compte d’un montant des arriérés de 11,4 MMDH, le besoin de financement du Trésor a atteint 10,4 MMDH », poursuit AGR. La société de recherche précise que ce besoin a été satisfait sur le marché intérieur à hauteur de 93%.

Le besoin de financement brut d’ici fin 2022 est attendu à 152 MMDH

Le besoin de financement prévu dans la LF 2022 atteint 84 MMDH. Le reliquat de financement du déficit budgétaire est estimé par la LF 2022 à 73,6 MMDH. Le reliquat cumulé des tombées du Trésor d’ici la fin de l’année 2022 est attendu à 78,5 MMDH (61 MMDH de tombées intérieures et 17,5 MMDH de tombées extérieures). In fine, le besoin brut de financement d’ici la fin de l’année 2022 est attendu à 152 MMDH (78,5 MMDH + 73,6 MMDH, ndlr).

Ce besoin devrait être couvert par le marché domestique à hauteur de 75%, soit 114,6 MMDH. Quant au reliquat, soit 37,5 MMDH, il devrait être couvert par le marché extérieur. « Par conséquent, le besoin de financement intérieur brut par mois ressort en hausse à 12,7 MMDH. Ce niveau pourrait induire une légère volatilité des taux sur le marché primaire durant le T2-22 », précise AGR.

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