PIB: la croissance ralentit à 4% au 3e trimestre 2025

Le taux de croissance du troisième trimestre est moins haut que prévu. On espérait un taux aux alentours de 5%. Finalement, c'est 4%:

-Le secteur non agricole a subi une forte décélération, passant de 5,7% au T3 de 2024 à 3,8% au T3 de 2025.

-La hausse de la demande intérieure a limité les dégâts, grâce à une hausse de 7,6 % au T3 de 2025 contre 5,9 % une année auparavant.

Si on agrège les taux de croissance des trois premiers trimestres de l'année 2025, on obtient une moyenne arithmétique de 4,7% sur les neuf premiers mois de l'année en tant que chiffre provisoire. Tout dépendra donc du 4e trimestre.

Pour l'ensemble de l'année, le HCP avait prévu 4,4% et Bank Al Maghrib 4,6%. Le taux de croissance réalisé jusqu'à fin septembre 2025 reste une performance que l'on n'avait pas connue depuis plusieurs années, si l'on excepte 2021 et son rattrapage post-Covid.

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Voici la note intégrale publiée par le HCP:

L’arrêté des comptes nationaux du troisième trimestre 2025 fait ressortir une décélération de la croissance économique nationale, qui s’est établie à 4% contre 5% à la même période de l’année 2024. Les activités non agricoles ont enregistré un ralentissement, avec une croissance de 3,8% au lieu de 5,7%, tandis que celles du secteur agricole ont connu une hausse de 4,4%, après une baisse de 5,1%.

Cette croissance a été portée par la demande intérieure, dans un contexte marqué par une inflation maîtrisée et des besoins de financement accrus de l’économie nationale.

Ralentissement de la croissance économique (PIB)

La valeur ajoutée du secteur secondaire en volume, corrigée des variations saisonnières (cvs), a enregistré un ralentissement de son rythme de croissance passant de 6,9% au même trimestre de l’année 2024 à 3,8%. Cette évolution est due à la décélération des taux de croissance des valeurs ajoutées des activités :

· du bâtiment et travaux publics à 5,6% au lieu de 6,8% ;

·  des activités de l’industrie d’extraction à 5,2% au lieu de 14% ;

· des industries de transformation à 2,6% au lieu de 6,6%;

en dépit de l’accélération enregistrée par les activités de l’électricité et de l’eau, dont la croissance est passée de 4,6 % à 5,9 %.

La valeur ajoutée du secteur tertiaire, de son côté, a enregistré une décélération de son taux de croissance, passant de 5% au même trimestre de l’année 2024 à 4,2 % au cours de ce trimestre. Cette évolution a été marquée par le ralentissement des activités :

-de l’hébergement et la restauration, à 7,4% au lieu de 12,3%;
-des services financiers et assurances, à 6,8% au lieu de 7,9%;
- des services de l’éducation, de la santé et des activités d’action sociale, à 5,7% au lieu de 6,8%;

-du transport et entreposage, à 3,5% au lieu de 7,5%;
-du commerce et réparation de véhicules, à 3,2% au lieu de 4,7% ;

-de la recherche et développement et des services rendus aux entreprises, à 2,8% au lieu de 4,3%;
-de l’information et la communication, à 1,5% au lieu de 2,2% ;

et de l’amélioration des activités :

-des services rendus par l’administration publique générale et la sécurité sociale, avec 4,8% au lieu de 4,3%;

-des services immobiliers, avec 0,9% au lieu d’une baisse de 1,7%.

Forte décélération du secteur non agricole

De ce fait, la valeur ajoutée du secteur non agricole a connu un ralentissement de son taux de croissance, passant de 5,7% au troisième trimestre de l’année 2024 à 3,8% durant ce trimestre.

Par ailleurs, la valeur ajoutée du secteur primaire a enregistré une augmentation de 2,6% au troisième trimestre 2025, contre une baisse de 4,2% au cours de la même période en 2024. Cette évolution résulte de la hausse de l’activité agricole, à 4,4 % au lieu d’une baisse de 5,1% l’année précédente, et de la baisse de l’activité de la pêche, à (−24,4%) au lieu d’une hausse de 13,4 %.

Dans ce contexte, et compte tenu de l’accroissement des impôts sur les produits nets des subventions à 4,8% au lieu de 9,9%, le Produit Intérieur Brut en volume, corrigé des variations saisonnières, a affiché un accroissement de 4% au lieu de 5% durant le troisième trimestre de l’année précédente.

Ralentissement remarquable du niveau général des prix

Aux prix courants, le PIB a connu, au troisième trimestre 2025, une hausse de 5,7%, au lieu de 8,7% une année auparavant, dégageant ainsi un ralentissement du niveau général des prix à 1,7% au lieu de 3,7% le même trimestre de l’année précédente. Ici, il ne s'agit pas du taux d'inflation des produits de consommation, mais de l'inflation générale, y compris le secteur économique.

Forte hausse de la demande intérieure

La demande intérieure a progressé de 7,6% au troisième trimestre 2025 au lieu de 5,9% la même période de l’année 2024, contribuant ainsi pour 8,3 points à la croissance économique nationale au lieu de 6,5 points.

L’investissement brut (formation brute de capital fixe ; variation des stocks et acquisition nette d’objets de valeurs) a enregistré une forte hausse de 15% au lieu de 11,8% la même période de l’année précédente, contribuant à la croissance de 4,6 points au lieu de 3,5 points.

De son côté, les dépenses de consommation finale des ménages ont affiché une hausse de 3,9% au lieu de 3% le même trimestre de l’année précédente, contribuant pour 2,3 points à la croissance contre 1,8 point.

Par ailleurs, la consommation finale des administrations publiques a connu une augmentation de son taux d’accroissement, passant de 5,5% au troisième trimestre 2024 à 7,4%, contribuant pour 1,3 point à la croissance au lieu de 1 point.

Contribution négative des échanges extérieurs

Au niveau des échanges extérieurs, les importations de biens et services en volume ont augmenté de 15,3%, contre 11,1% au cours de la même période en 2024, entraînant une contribution négative à la croissance de 7,7 points, contre (−5,8) points l’année précédente. Les exportations ont, quant à elles, ralenti, avec un taux de croissance passant de 10,1% au troisième trimestre 2024 à 8,2%, représentant une contribution à la croissance de 3,4 points, contre 4,3 points l’année précédente.

Dans ce contexte, les échanges extérieurs de biens et services ont dégagé, au troisième trimestre 2025, une contribution négative à la croissance de 4,3 points, contre (−1,5) point au même trimestre de l’année précédente.

Financement de l’économie nationale

Avec la hausse de 5,7% du PIB aux prix courants, contre 8,7 % au même trimestre de l’année précédente, et l’augmentation de 14,5% des revenus nets reçus du reste du monde, contre 0,5%, la croissance du revenu national brut disponible a atteint 6,2%, contre 8,2% au troisième trimestre 2024.

Compte tenu de l’accroissement de 5% de la consommation finale nationale en valeur, contre 6,1% l’année précédente, l’épargne nationale s’est située à 29,7 % du PIB contre 28,7%.

L’investissement brut (FBCF, variation des stocks et acquisition nette d’objets de valeur) a représenté 32,6 % du PIB au lieu de 31% au même trimestre de l’année précédente, dégageant ainsi un besoin de financement de 2,9% du PIB au lieu de 2,3 % au troisième trimestre 2024.

Voici les tableaux présentant les résultats des comptes nationaux du troisième trimestre 2025:

Tableau 1-Valeurs ajoutées corrigées des variations saisonnières aux prix de l'année précédente chainés base 2014

Tableau 2- Principaux emplois du PIB en volume (aux prix de l'année précédente chaînés base 2014). En millions de DH.

Tableau 3- Revenu national brut disponible et épargne nationale brute (aux prix courants). En millions DH.

Nota. Tous les comptes nationaux sont corrigés des variations saisonnières.

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