Le marché du plomb : une fausse accalmie avant la tempête ?

L’année 2026 a débuté par la flambée de plusieurs métaux précieux et stratégiques, portée par l’or, l’argent et le cuivre.

Le cours du plomb, lui, a légèrement remonté après être passé sous le seuil des 2.000 dollars la tonne en novembre 2025. Marqué par une volatilité périodique, ce métal de base entre dans plusieurs segments de l’industrie, ce qui lui confère une place stratégique sur les marchés.

Son allié chimique, l’étain, s’est quant à lui distingué par une montée puissante, dépassant le seuil des 50.000 dollars la tonne, alors qu’il dépassait rarement la barre des 35.000 dollars en 2024.

La production nationale : un ancrage historique à l'épreuve de la volatilité

 Le Maroc occupe une place prépondérante sur l’échiquier minier : il se classe au 20ᵉ rang mondial et s’impose comme le 2ᵉ producteur africain de plomb. L'histoire du secteur minier témoigne d'ailleurs du rôle central que ce métal a joué dans l'industrie nationale tout au long du siècle dernier.

Auparavant, le Maroc tirait profit non seulement de l’extraction de minerai, mais également de la valorisation à travers une fonderie qui n’a pas pu survivre à cause de la chute des cours des métaux. En 1960, il représentait plus de 21% de la valeur des produits miniers marocains, hors phosphates.

Aujourd’hui, le leadership national est assuré par la Compagnie minière de Touissit (CMT) via son site minier de Tighza. Cette mine historique fait figure d'exception, car elle est l’une des rares au Maroc à avoir maintenu une activité ininterrompue depuis 1956.

La mine de Tighza produit en moyenne 23.885 tonnes de concentré de plomb par an, auxquelles s’ajoute l'extraction de métaux associés tels que le zinc et l’argent.

En attente des résultats du quatrième trimestre de 2025, l'année 2025 affiche une dynamique positive avec une production de concentré ayant atteint 20.985 t sur la période de janvier à septembre 2025, soit une hausse de 15%. La conjonction de la flambée de l’argent et de la stabilisation des cours du plomb devrait logiquement permettre à la mine de réaliser de solides performances au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026.

En seconde position, le groupe Managem, à travers son site polymétallique de Guemassa, complète l'offre nationale avec une production de 7.668 t de concentré de plomb.

Cours du plomb : une valeur boursière en deçà de sa valeur stratégique

En 2025, les cours du plomb se sont généralement situés en dessous du seuil de 2.000 dollars la tonne. Cette tendance marque un léger repli par rapport aux niveaux observés en 2024, où les prix se maintenaient généralement au-dessus de ce seuil.

Début 2026, les prix sur le marché des métaux de Shanghai (SMM) ont dépassé ceux de la bourse des métaux de Londres (LME).

D’après le marché des métaux de Shanghai, les stocks détenus par les sociétés minières et les fonderies ont chuté à leur plus bas niveau depuis 16 mois, une situation aggravée par des maintenances industrielles des fonderies qui limitent la production de lingots.

Cette situation s’explique principalement par la volatilité des stratégies commerciales des fournisseurs sur le marché chinois. Face à l’incertitude, certaines fonderies ont liquidé leurs stocks par crainte d’une baisse des prix, tandis que d’autres ont conservé leurs marchandises en anticipant une hausse.

S’ajoute à cela le fait que les acheteurs en aval se sont principalement approvisionnés via des contrats à long terme. Si certains ont profité des baisses de prix pour constituer des stocks, les transactions au comptant sont restées faibles. Cette faible activité s’explique notamment par l’optimisme des fournisseurs et leur réticence à vendre, limitant ainsi l’offre disponible sur le marché au comptant.

La volatilité du marché du plomb peut provoquer de soudaines pénuries d’approvisionnement. Ce fut le cas en 2018, lorsque le cours a dépassé 2.800 dollars la tonne, un impact fortement ressenti par les industriels marocains.

Contrairement à l’idée reçue qui limite son rôle à la fabrication des batteries, le plomb présente de nombreuses applications stratégiques dans l’industrie. En plus d’être utilisé comme alliage, il sert de précurseur pour la production de métaux critiques comme le cuivre, l’étain et le platine. Il joue également un rôle clé dans le recyclage des déchets d’équipements électriques et électroniques (DEEE) et compte plus de vingt applications essentielles dans les secteurs de l’industrie aérospatiale et de la défense.

Par ailleurs, son utilisation dans les batteries ne devrait pas décliner, malgré le développement de nouvelles technologies telles que les batteries LFP et NMC. Les batteries au plomb devraient représenter environ 7% de la demande dans le domaine du stockage stationnaire d’énergie (BESS) à l’horizon de 2035.

Dans le plomb, un concentré de valeur

Au Maroc, les indices plombifères sont abondants et présentent souvent un caractère polymétallique. Ils sont fréquemment associés au zinc et à l’argent, mais également à des métaux précieux (comme l’or ou le cuivre) ou critiques (nickel, cobalt, antimoine…).

Le projet minier de Boumadine, dont l'exploitation industrielle devrait débuter à l’horizon 2030, incarne une nouvelle génération de mines au Maroc axée sur l’exploitation de plusieurs métaux. L’unité de traitement prévue permettrait de produire trois types de concentrés : plomb, zinc et pyrite (sulfure de fer).

Par la suite, les concentrés à forte teneur en or et en argent pourraient être commercialisés directement auprès de fonderies spécialisées, ou traités localement.

À cet égard, des négociations sont en cours avec l’État pour la construction d’une fonderie dans la région de la mine. Cette infrastructure permettrait de séparer et de valoriser localement l'argent, l'or, le plomb et le zinc de Boumadine, captant ainsi la valeur ajoutée sur le territoire national au lieu d'exporter des concentrés bruts – un modèle où la marge bénéficiaire profite historiquement aux pays transformateurs.

En attendant l’aboutissement d’une fonderie, ces concentrés, quoique n'étant pas du métal pur, bénéficient d'un marché porteur en Chine. Leur haute commercialité est due à la présence de fonderies à grande capacité, spécialisées dans leur affinage en or ou en argent natif.

La compagnie canadienne a d'ailleurs démontré la rentabilité du projet récemment. Entre novembre et décembre 2025, le traitement de 13.498 t de stocks historiques (laissés par l'ancien exploitant du plomb) a livré des résultats probants. Avec des teneurs moyennes de 192 g/t d’argent et 2,87 g/t d’or, cette exploitation a permis de produire un total de 1.245 onces d’or (environ 38 kg) et 83.480 onces d’argent (environ 2,5 t).

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