Voici pourquoi S&P Global a maintenu la note souveraine du Maroc à BB+/B

Comme annoncé par Médias24, S&P a maintenu la note marocaine inchangée. Ce lundi 30 septembre, l'agence de notation a publié le rapport d'évaluation. En voici les principaux points.

Croissance économique : 3,1 % en 2024

Le Maroc, dont l'économie reste largement tributaire du secteur agricole, a vu ses prévisions de croissance pour 2024 légèrement révisées à la baisse par S&P. En raison d'une saison agricole plus faible que prévu, S&P a ajusté ses prévisions de croissance de 3,4% à 3,1%. Rappelons que la Banque centrale a prévu 2,8%.

Cette révision du taux de croissance prévisionnel par l'agence de notation, s'explique principalement par la persistance des défis climatiques qui pèsent sur l’agriculture marocaine, un secteur vulnérable aux variations des précipitations.

En 2023, la croissance économique du Maroc a atteint 3,4%, légèrement au-dessus des prévisions initiales de S&P (3,1%), grâce à des contributions notables des secteurs du tourisme et de l’automobile. Cette dynamique a également été soutenue par une demande intérieure en hausse, facilitée par une décélération de l'inflation. Entre janvier et juillet 2024, l'inflation a ralenti à 1% en moyenne, contre 7,4% sur la même période en 2023, favorisant ainsi une reprise de la consommation des ménages.

Selon S&P, la mise en œuvre de réformes structurelles et de programmes de soutien social empêchera le déficit budgétaire de diminuer fortement à court terme. L'agence prévoit une réduction progressive du déficit budgétaire, qui devrait passer de 4,4% du PIB en 2023 à 4,2% en 2024, avec un objectif à long terme de 3% d'ici 2027. Cette amélioration est rendue possible par l'augmentation des recettes fiscales, portée notamment par la réforme de la TVA, qui vise à simplifier le système fiscal et à intégrer davantage l'économie informelle.

En parallèle, le gouvernement a entamé en mai 2024 la décompensation des subventions sur le gaz butane, avec pour ambition de supprimer progressivement les subventions restantes sur le blé et le sucre. Cela devrait libérer des ressources budgétaires pour financer les priorités sociales telles que l’élargissement de la couverture santé et les aides sociales directes.

Le pays souffre cependant d’une économie informelle qui reste largement non taxée, ce qui constitue un manque à gagner pour l'État. De plus, les disparités de revenus entre les zones urbaines et rurales sont prononcées, exacerbant les inégalités. Le taux de chômage élevé, en particulier chez les jeunes, demeure une préoccupation centrale.

Gestion de la dette et investissements étrangers

Le Maroc continue d’afficher une gestion rigoureuse de sa dette publique, estime l'agence, qui devrait se maintenir autour de 65% du PIB jusqu’en 2027, un niveau jugé soutenable par S&P. La majorité de cette dette est libellée en monnaie nationale, limitant ainsi l’exposition du pays aux risques de change.

Par ailleurs, avec une échéance moyenne de sept ans, le profil de la dette publique offre une stabilité relative à moyen terme. La dette extérieure, qui représente environ un quart de la dette publique, est majoritairement concessionnelle, c'est-à-dire qu'elle bénéficie de conditions avantageuses accordées par les créanciers internationaux.

Concernant les investissements étrangers, le Maroc a enregistré une hausse notable de 51,6% des investissements directs étrangers (IDE) au premier semestre 2024. Cette performance s'inscrit dans le cadre des partenariats public-privé, notamment avec l'appui du Fonds Mohammed VI pour l'investissement, qui vise à mobiliser des capitaux pour des projets stratégiques. Ces initiatives renforcent l’attractivité du Maroc auprès des investisseurs, tant nationaux qu'étrangers, en particulier dans les secteurs de l'énergie, de l'eau et des infrastructures.

Perspectives à moyen terme

Malgré ces avancées, le PIB par habitant au Maroc reste inférieur à celui de pays comparables. Toutefois, une amélioration graduelle est attendue, avec un PIB par habitant qui devrait passer d’environ 3.900 dollars en 2023 à près de 4.900 dollars d'ici 2027. Ce niveau, bien qu'en progression, continue de représenter un défi, car il limite les marges de manœuvre fiscales et budgétaires du gouvernement.

Sur le plan monétaire, Bank Al-Maghrib a adopté une politique plus accommodante en abaissant son taux directeur à 2,75% en juin 2024, après l’avoir relevé à 3% pour contrer les pressions inflationnistes en 2022. Ce mouvement reflète la volonté de soutenir la croissance économique tout en maintenant l’inflation sous contrôle. Le dirham marocain, toujours ancré à un panier de devises composé de 60% d’euros et de 40% de dollars américains, continue de jouer un rôle stabilisateur dans les échanges commerciaux internationaux, bien que cette ancre monétaire limite la flexibilité de la politique monétaire. Cependant, la libéralisation progressive du taux de change renforcera la compétitivité extérieure du Maroc et améliorera sa capacité à résister aux chocs macroéconomiques externes.

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