Quels horizons pour le MASI en 2025 ? (1/4)

Depuis le début de l’année 2025, le MASI n’a pas cessé de progresser pour atteindre un sommet historique de 17.200 points le 26/02/2025.

L’amnistie fiscale, le vent d’optimisme concernant l’économie marocaine et les projets structurants (en cours de lancement), notamment ceux ayant trait à l’organisation au Maroc de la Coupe d’Afrique 2025 et à l'organisation conjointe Maroc-Portugal-Espagne de la Coupe du monde 2030, mais aussi les pronostics et les prévisions des institutions de crédit et de notation internationales concernant l’économie marocaine, sont entre autres des catalyseurs de ce rallye ascendant du MASI.

Une correction en mars : un phénomène naturel après un rallye haussier

À compter du 27/02/2025 et jusqu’au 12/03/2025, le MASI a été inscrit dans un mouvement de correction et de consolidation, suite à la publication des résultats (modestes) des sociétés cotées à la BVC au titre du dernier trimestre de l’année 2024, mais aussi en réaction à la situation de panique qu’ont vécu des places financières internationales (notamment à Wall Street), la deuxième semaine de mars, suite à la mise en place par le président américain Donald Trump de nouvelles barrières douanières. Par ailleurs, le marché boursier avait besoin d’une respiration, considérant la progression très importante du MASI YTD de 15.66% au 26/02/2025.

Bref, ledit mouvement de correction est un phénomène naturel (les arbres ne montent jamais jusqu’au ciel, comme on dit dans la littérature boursière), les titres changent de mains pendant cette phase, d’une part les courts ‘’termistes’’ qui vendent pour la prise de bénéfices et d’autre part les chasseurs d’opportunités et/ou ceux qui ont du souffle (MLT), qui attendent ces occasions pour renforcer leurs portefeuilles. Après cette phase de correction, le MASI s’est inscrit à nouveau dans un mouvement haussier, il a connu un rebond de 1,95% sur les deux derniers jours de la semaine du 10/03/2025.

Les facteurs clés qui soutiennent la croissance du marché boursier marocain

Ceci dit, et malgré la consolidation du mois de mars, l’année 2025 au Maroc s’annonce bonne pour le marché boursier. En effet, tous les indicateurs macroéconomiques sont favorables à une tendance haussière. Les prévisions des institutions nationales et/ou internationales, dans l’ensemble, ne s’éloignent pas du cadre suivant :

• augmentation de la croissance à des niveaux entre 3,5% et 5% ;
• diminution du déficit budgétaire et sa maitrise à des niveaux historiques à moins de 4% (moyennant des financements innovants et en absence de privatisations) ;
• augmentation des recettes fiscales et douanières, considérant la politique de l’État visant à réduire davantage l’informel et à renforcer le contrôle ;
• stagnation des taux des BDT (courbes primaire et secondaire) et des niveaux acceptables pour le trésor, vu le niveau des recettes fiscales et la situation confortable du budget de l’Etat ;
• augmentation des recettes en devises, vu la croissance des exportations (de l’automobile, des composants aéronautiques, des engrais, des produits agricoles, etc.…), l’augmentation des recettes touristiques, l’augmentation des IDE et la stagnation des transferts des MRE ;
• diminution progressive du taux directeur par Bank Al-Maghrib, dans le cadre de l’assouplissement des politiques accommodantes concernant la politique monétaire, notamment après la maitrise de l’inflation (amélioration de la situation hydrique au Royaume et dissipation des inquiétudes géopolitiques) ;
• augmentation de la demande adressée au Maroc, notamment celle émanant de la zone euro, suite à la réduction progressive du taux directeur par la BCE, mais aussi la tendance à un règlement de la crise ukrainienne ;
• augmentation de la consommation interne suite à la maitrise de l’inflation et à la hausse des salaires ces dernières années ;
• amélioration de la situation hydrique au Royaume, suite aux dernières précipitations du mois de mars 2025 (augmentation des retenues en eau de 36,52% au 16/03/2025 en comparaison à la même date l’année dernière, soit un taux de remplissage des barrages de 34,81%) ;
• stagnation de la facture énergétique, après stabilisation du prix du baril du pétrole Brent à environ 75 dollars, notamment suite à l’avènement de la guerre tarifaire entre les USA et la Chine, ainsi qu'à la tendance au règlement des crises en Ukraine et au Moyen-Orient ;
• amélioration prévue du taux de chômage (le taux actuel est d'environ 13%). En effet, à compter du deuxième semestre 2025, les effets des projets structurants au Maroc (notamment ceux ayant trait à la construction) vont se faire sentir sur le marché de l’emploi ;
  etc.

Cette situation favorable de l’économie marocaine dans sa dimension globale aura certainement des répercussions positives sur le marché des capitaux et sur le marché boursier de Casablanca en particulier. La correction du MASI le mois de mars 2025 n'a pas remis en cause le mouvement haussier dudit indice MASI, elle sera très probablement une des quelques corrections que connaitra toute l’année boursière au Maroc.

Des perspectives macroéconomiques favorables pour 2025

En l'absence d’évènements majeurs au niveau national, régional et/ou international qui perturberaient l’évolution actuelle du cours, la tendance du MASI est la progression à la cadence des années 2023 et 2024, si ce n’est plus. En effet, les cours des grosses capitalisations vont progresser en 2025, notamment ceux d’Itissalat Al-Maghrib et d’AttijariWafa Bank vu la conjoncture actuelle des télécoms et des banques.

Rien qu’une progression de 10% des cours des dix (10) premières capitalisations (dont les horizons sont prometteurs) pendant les trois prochains trimestres de l’année en cours propulserait la MASI au niveau de 17.710 points, soit une croissance annuelle de 19,06%.

Un certain nombre d’hypothèses, au cas où elles se réaliseraient, seront de nouveaux catalyseurs pour un décollage fin mars. Il s’agit essentiellement des trois éventualités suivantes :

• La première : éventuelle baisse du taux directeur de 25 pdb lors de la réunion trimestrielle de Bank Al Maghrib le 18/03/2025, considérant la maitrise de l’inflation à des niveaux acceptables (inférieure à 2,5 %), la tendance globale de baisse du taux directeur au niveau international, l’amélioration de la situation hydrique au Royaume, mais aussi le climat propice pour le règlement des crises géopolitiques au niveau international, etc.
• La deuxième : éventuelle sortie réussie à l'international par le ministère de l'Économie et des finances pour lever 1 milliard d'Euro-bonds. Les conditions de financement sont réunies, notamment après la baisse par la BCE du taux directeur de 25 pdb le 06/03/2025. Une telle opération, et au cas où elle serait sursouscrite par des banques et des fonds internationaux crédibles, manifesterait un sentiment de confiance dans l’économie marocaine et ne tarderait pas à inciter les investisseurs à s’inscrire davantage dans un mouvement acheteur à la Bourse de Casablanca.
• La troisième : éventualité d'augmentation du taux de rendement des actions des sociétés cotées à la bourse de Casablanca, concernant l'exercice 2024, pour la rémunération des actionnaires en 2025. Ledit taux sera connu au plus tard fin mars, après la publication des résultats annuels 2024. La loi de finances 2025 a mis de l'ordre dans le programme de réduction de l'impôt sur le dividende. En effet, la nouvelle grille et le nouvel échéancier adoptés (12,5% en 2025, 11,25% en 2026 et 10,00% en 2027) au sujet de la réduction de l’impôt sur le dividende concernent toutes les distributions effectuées à partir du premier janvier 2025, indépendamment de l’exercice de provenance des bénéfices. Il est très probable que l’année 2025 connaitra un « déstockage » de dividendes et que les sociétés vont distribuer davantage de bénéfices. Chose qui inciterait les investisseurs cherchant le rendement (notamment les institutionnels et ceux optant pour la sécurisation de leurs portefeuilles) à se positionner pour l’achat des actions solides et bien rémunérées à la bourse.

Il va sans dire que l’élection de Donald Trump président des États-Unis d’Amérique aura très probablement des répercussions positives sur l’économie marocaine. En effet, depuis l’installation dudit président à la Maison -Blanche, on assiste à un mouvement de règlement de crises géopolitiques au niveau international.

La guerre des barrières douanières déclenchée par les USA depuis l’investiture dudit président n’aura pas de conséquences majeures sur l’économie marocaine. Au contraire, l’augmentation des barrières douanières sur les produits originaires de la Chine inciterait les investisseurs et les entreprises chinoises à venir s’installer au Maroc et à bénéficier de l’accord commercial reliant le Maroc aux USA pour contourner les mesures imposées par les USA. L’accord commercial reliant le Royaume du Maroc aux USA n’est pas concerné par une révision pour le moment, malgré la circulation d’un certain nombre de rumeurs dans ce sens.

Enfin, sur le plan politique, et au cas où les USA décideraient d’ouvrir un consulat à Dakhla, les marchés financiers et les investissements ne tarderont pas à bondir fortement. Le président des USA a procédé vendredi 7 mars 2025 à la nomination de monsieur Duke Buchan III au poste d’ambassadeur des USA au Maroc.

Côté graphique, le début de l’année 2025 a été marqué par une accélération de la tendance haussière (Cf. graphiques ci-dessous). Malgré la correction du mois de mars 2025, et tant que l’évolution du MASI ne sort pas du canal haussier tracé, la dynamique ascendante du MASI est intacte (évolution maintenue à la date d’aujourd’hui). Les jours et les mois à venir nous diront si la tendance sera maintenue !

Évolution du MASI depuis 2023

Accélération de la croissance du MASI en 2025