M.S.IN recommande de renforcer le titre Attijariwafa bank dans les portefeuilles, après révision de sa valorisation dans un contexte marqué par des ajustements récents du marché. La société de bourse fixe un cours cible de 787 DH, soit un potentiel de hausse d’environ 12% par rapport aux niveaux observés début avril.
Dans sa valorisation, M.S.IN s’appuie sur une actualisation des résultats futurs, intégrant notamment un coût des fonds propres de 11,3% et une prime de risque de marché de 6,7%.
Cette recommandation intervient alors que la valeur a enregistré un repli depuis le déclenchement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, offrant, selon les analystes, un point d’entrée plus attractif.
Source: medias24.com
Des résultats 2025 globalement solides, mais légèrement en deçà des attentes
Au titre de l’exercice 2025, Attijariwafa bank affiche un produit net bancaire consolidé de 34,9 MMDH, en progression de 1,2% sur un an. Ce niveau reste toutefois inférieur aux prévisions initiales de M.S.IN, en raison notamment d’une contribution des activités de marché moins importante qu’anticipé.
Dans le même temps, le coût du risque recule significativement de 13%, traduisant une amélioration du profil de risque de la banque. Le résultat d’exploitation ressort à 18 MMDH, en légère hausse, tandis que le résultat net part du groupe atteint 10,6 MMDH, en progression de 12%, mais avec un léger écart par rapport aux estimations des analystes.
Ainsi, malgré une performance globalement positive, certains indicateurs restent légèrement en retrait par rapport aux attentes du marché.
Une dynamique sectorielle redevenue favorable
La note souligne que « les années 2024 et 2025 ont été plus favorables au secteur bancaire, après une période marquée par le resserrement monétaire. Cette amélioration s’explique par la maîtrise de l’inflation, qui a permis à Bank Al-Maghrib d’assouplir sa politique, soutenant ainsi l’activité de crédit et la dynamique de financement ».
Cependant, cette trajectoire pourrait connaître des ajustements à court terme. Les analystes pointent notamment les risques liés à la remontée des prix de l’énergie dans un contexte géopolitique incertain, susceptible de raviver les pressions inflationnistes et de peser sur les taux d’intérêt.
Des perspectives de croissance maintenues à moyen terme
Sur la période 2026-2030, M.S.IN anticipe une poursuite de la croissance du groupe, avec un taux de croissance annuel moyen de 4,4% pour le PNB et de 6,1% pour le RNPG.
Cette dynamique devrait être portée par plusieurs facteurs :
D’abord, la progression attendue des crédits, soutenue par les investissements publics, notamment dans les infrastructures et les projets liés aux échéances internationales à l’horizon 2030.
Ensuite, une amélioration du coût du risque dans un environnement économique jugé favorable.
Par ailleurs, les activités de marché devraient continuer à se renforcer, dans le sillage de l’assouplissement monétaire et du regain d’activité sur les marchés financiers.
Enfin, la présence du groupe en Afrique constitue un relais de croissance important, malgré un environnement parfois plus risqué.
Une politique de dividende attractive et régulière
À l’exception de 2019, où aucun dividende n’a été distribué en raison du Covid-19, Attijariwafa bank a versé, entre 2015 et 2025, un dividende ordinaire compris entre 11 et 22 DH par action, correspondant à un pay-out moyen de 48,2% et à un rendement moyen de 2,8%. Sur la période 2026e-2030p, un dividende ordinaire moyen de 27,1 dirhams par action est anticipé, soit un TCAM de 8,2%.
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