L’exercice 2025 de Mutandis a été impacté par une panne industrielle à l’usine d’Ain Ifrane, un fort recul de la disponibilité de la sardine fraîche ainsi qu’une nette baisse du dollar, affectant à la fois les marges à l’export et la conversion des comptes de Season. Ainsi, le chiffre d’affaires consolidé s’établit à 2.022 MDH, en baisse de 4% par rapport à 2024, tandis que l’excédent brut d’exploitation recule de 10% à 315 MDH.

Évolution du chiffre d’affaires par activité

Dans l’hygiène, les volumes vendus enregistrent une forte hausse de 9%, tirés par la progression des liquides, notamment la lessive liquide, l’eau de javel et les nettoyants ménagers.

Pourtant, le chiffre d’affaires des marques propres n’augmente que légèrement (+1%), la hausse des liquides étant compensée par le recul des poudres.

Au total, le chiffre d’affaires de la catégorie demeure stable à 761 MDH.

S’agissant des produits de la mer, l’année 2025 a été marquée par un très net recul de la disponibilité de la sardine fraîche, ne permettant pas de retrouver les volumes normatifs de production.

Malgré cela, Mutandis a quasiment maintenu le niveau d’approvisionnement de ses conserveries.

Ainsi, le volume de boîtes produites progresse de 2%, avec un mix différent. Toutefois, l’effet mix entraîne une baisse de 6% du chiffre d’affaires des conserves, et le chiffre d’affaires global de la catégorie ressort à 476 MDH, en recul de 10%, les ventes de co-produits étant également en baisse.

Dans les boissons, la panne industrielle survenue fin 2024 à Ain Ifrane a pesé sur l’exercice 2025, l’usine ayant fonctionné à environ 70% de son potentiel sur les neuf derniers mois de l’année.

De ce fait, les volumes vendus reculent de 21%, principalement sur l’eau minérale, et le chiffre d’affaires de la catégorie s’établit à 258 MDH, en baisse de 23%. Frut et Vitakid’s ont connu deux semestres contrastés, pour une année globalement stable.

Concernant Season Brand, les volumes écoulés sur le marché américain progressent de 8%, tandis que le chiffre d’affaires en dollars augmente de 10%, soutenu par une demande restée forte et par l’entrée de la marque chez Sam’s Club.

Toutefois, la conversion en dirhams fait ressortir un chiffre d’affaires de 629 MDH, en hausse de 3%, la valeur moyenne du dollar ayant reculé de 7% en 2025.

EBE affecté par les chocs industriels et matières premières

L’excédent brut d’exploitation consolidé s’établit à 315 MDH en 2025, en baisse de 10% sur un an.

L’accident industriel d’Ain Ifrane constitue le principal facteur de recul. De plus, la baisse de la disponibilité des sardines, conjuguée à la hausse de leur prix d’achat et à la baisse du dollar, a pesé sur les marges.

Des ajustements de prix à l’export ont toutefois été opérés au second semestre, avec un effet année pleine attendu en 2026. Les marges dans l’hygiène demeurent, quant à elles, à un niveau jugé satisfaisant.

Résultat net et structure financière

Le résultat financier s’améliore nettement en 2025, passant de -48 MDH en 2024 à -14 MDH, soit une amélioration de 34 MDH sur un an.

Cette évolution s’explique principalement par la contribution de la participation de Mutandis dans CFG Bank, représentant un peu plus de 4% du capital, désormais cotée en Bourse. Cette participation a un impact favorable via le versement de dividendes et des gains en capital (mark-to-market).

Ainsi, le résultat net courant ressort à 140 MDH en 2025, en hausse de 10% par rapport à 2024, contre 128 MDH un an plus tôt. En revanche, le résultat net consolidé global s’établit à 127 MDH, en repli de 0,8%, intégrant un résultat à caractère non courant négatif de -14 MDH, lié notamment au problème industriel rencontré à Ain Ifrane.

Les investissements décaissés en 2025 s’élèvent à 88 MDH, en fort recul par rapport à 2024, année marquée par un niveau exceptionnel de 261 MDH, correspondant à l’achèvement de plusieurs projets industriels. De plus, la dette nette bancaire recule à 828 MDH au 31 décembre 2025, contre 850 MDH un an auparavant, soit une baisse de 2,6%.

Le dividende proposé au titre de 2026 s’établit à 10,5 DH par action, un niveau stable par rapport à l’exercice précédent.

Perspectives 2026

Pour 2026, Mutandis anticipe une progression du chiffre d’affaires, portée par le retour à la normale de l’usine d’Ain Ifrane et la montée en charge progressive de la nouvelle usine d’hydrolysats.

Les marges devraient progresser dans les produits de la mer et les boissons, tandis qu’un léger recul est attendu dans l’hygiène et chez Season, en raison des délais de répercussion des hausses de coûts.

La guidance chiffrée sera affinée et publiée ultérieurement, vers la fin du premier semestre.

Source: medias24.com

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