Label Vie a affiché de bons résultats en 2025, globalement au-dessus des prévisions des analystes. Pourtant, en Bourse, la valeur recule de plus de 10% depuis le début de l’année 2026. Il ne s’agit pas d’un cas isolé : le marché est entré dans une phase de consolidation, avec davantage de volatilité, dans un contexte marqué à la fois par les incertitudes liées au Moyen-Orient et par des facteurs plus internes au marché marocain.

Dans ce contexte, un décalage apparaît entre les fondamentaux du groupe et l’évolution du titre. Pourtant, les analystes continuent d’estimer que Label Vie dispose encore d’un potentiel de revalorisation. Le groupe évolue dans un secteur de la grande distribution qui reste structurellement porteur au Maroc.

Après une baisse progressive en début d’année 2026, le titre a touché un point bas autour de 3.600 DH le 13 mars 2026, avant de rebondir nettement pour dépasser les 4.300 DH courant avril 2026. Au 29 avril 2026, le cours s’établit à 4.189 DH, soit une progression d’environ 16,4% par rapport à son point bas, malgré un léger repli en fin de période.

Dans ce contexte, MSIN maintient son avis à "Renforcer", avec un objectif de cours de 4.819 DH, soit un potentiel de hausse de près de 15% par rapport aux niveaux actuels (sur la base du cours du 29 avril 2026). De son côté, Saham Capital adopte une approche plus optimiste, en réitérant sa recommandation à l’achat avec un objectif de 6.000 DH, laissant entrevoir un potentiel de revalorisation nettement plus élevé, soit plus de 43%.

Source: medias24.com

Le groupe est fort d’un réseau multi-format avec ses enseignes Carrefour, Carrefour Market, Express, Gourmet, Atacadao et Supeco comptant 411 magasins à fin décembre 2025 répartis sur 37 villes.

Une croissance solide, portée par la consommation et un potentiel encore important

Pour les analystes de MSIN, "Label Vie évolue dans des conditions globalement favorables, portées par une demande domestique solide".

Plus largmement, "Label Vie a démontré une résilience face au choc inflationniste de la période post-Covid, marquée par une inflation de 6,6% en 2022 et de 6,1% en 2023".

"Nous tablons, sur la période 2026e-2030p, sur un taux de croissance annuel moyen de 7,7% du chiffre d’affaires consolidé et de 7,1% du RNPG", estiment-ils.

Cette trajectoire repose notamment sur "l’impact des ouvertures de trois hypermarchés Carrefour à Casablanca et de quatre points de vente Atacadao au T4-2025, qui devrait se matérialiser sur les comptes de 2026", ainsi que sur "les prochaines ouvertures d’hypermarchés Carrefour, en lien avec le développement des nouveaux centres commerciaux Sela Park d’Aradei Capital".

Il faut aussi prendre en compte "la poursuite de la hausse des ventes sur les formats Carrefour, Carrefour Market et Carrefour Express, soutenue par l’amélioration du pouvoir d’achat des ménages", ainsi que "le renforcement du canal digital via l’application Bringo et les partenariats e-commerce, qui constituent un levier de croissance pour les enseignes Carrefour et Carrefour Market".

"La poursuite de l’expansion de Supeco devrait contribuer au renforcement du positionnement du groupe sur le segment du discount", tout en soulignant que "le faible taux de pénétration de la grande distribution au Maroc constitue un potentiel de croissance structurel significatif sur l’ensemble de la période de projection".

Sur le plan financier, "le groupe présente une structure bilancielle équilibrée avec un fonds de roulement de 2.128 millions de DH en 2025 et un BFR positif de 1.183 millions de DH, générant une trésorerie nette positive de 944 millions de DH".

En matière de distribution, "sur la période 2026e-2030p, nous tablons sur un dividende ordinaire moyen de 148,3 DH par action, soit un TCAM de 7,1%".

Des formats en recomposition et des équilibres qui bougent

Par ailleurs, si on met l’accent sur la qualité de la croissance plutôt que sur son seul rythme, l’expansion actuelle s’accompagne d’une pression persistante sur les flux de trésorerie, avec un free cash-flow sous tension, lié à un niveau d’investissement élevé et à une hausse marquée du besoin en fonds de roulement, notamment en lien avec les ouvertures et les cycles d’exploitation.

En parallèle, le modèle opérationnel évolue. Le groupe accélère sur certains formats, en particulier Supeco, dont le rythme d’expansion a dépassé les prévisions, tandis que d’autres segments évoluent à un rythme plus lent. Le format Express, basé sur la franchise, apparaît plus complexe à déployer, alors que le format Market évolue dans un environnement concurrentiel plus exigeant. À l’inverse, Atacadao continue de jouer un rôle central dans la dynamique de croissance.

Ce rééquilibrage du mix entraîne une montée en puissance des formats les plus dynamiques commercialement, avec en parallèle une évolution du profil de rentabilité, marquée par un poids croissant de formats à marges plus limitées. Autrement dit, la croissance reste soutenue, mais sa composition évolue, avec un impact sur certains indicateurs à moyen terme.

Réalisations financières 2025 

À fin 2025, Label Vie affiche un chiffre d’affaires consolidé de 18,5 milliards de DH, en progression de 8% par rapport à 2024. Ce niveau dépasse les prévisions initiales, fixées par les analystes de MSIN à 17,2 milliards de DH, soit un écart de 1.378,8 millions de DH, correspondant également à une surperformance de 8%. Cette évolution s’explique en grande partie par l’ouverture de 141 nouveaux points de vente au cours de l’exercice.

Dans le même temps, l’EBITDA s’établit à 1.557 millions de DH, en hausse de 10,3% sur un an et supérieur de 3,8% aux attentes. L’EBIT atteint 838,7 millions de DH, en progression de 4,4% en glissement annuel, là aussi au-dessus des estimations de 5%. Le résultat net part du groupe (RNPG) ressort, pour sa part, à 578,8 millions de DH, en amélioration de 6,85% sur un an, dépassant les prévisions de 4,1%.

Par ailleurs, le conseil d’administration proposera la distribution d’un dividende ordinaire de 120 DH par action, en hausse de 8,5% par rapport à 2024, soit un rendement de 2,79% sur la base du cours du 21 avril 2026, également au-dessus des anticipations.

Au final, l’exercice 2025 se caractérise par des indicateurs en progression, pour la plupart supérieurs aux attentes, ce qui conduit à une révision à la hausse des prévisions pour les années à venir.

LabelVie estime avoir déjà sécurisé 80% de son objectif de chiffre d’affaires 2028 fixé à 27,9 MMDH