Le Maroc prépare une nouvelle sortie sur les marchés internationaux en euros. Le Royaume envisage une émission obligataire de référence (Euro Benchmark) structurée autour de deux maturités, une tranche à 8 ans avec des indications initiales de prix autour de Mid-Swap +200 points de base et une autre à 12 ans autour de Mid-Swap +230 points de base.
Ces niveaux correspondent aux premières indications fournies par les banques-conseil avant l'ouverture des livres d'ordres et restent susceptibles d'évoluer selon la demande des investisseurs et les conditions de marché. Ces informations nous ont été confirmées de sources sûres.
Cette sortie intervient dans un contexte moins favorable qu'en 2025, marqué par une remontée des primes de risque liée aux tensions géopolitiques dans le Golfe et aux inquiétudes autour des flux énergétiques transitant par le détroit d'Ormuz.
Elle s'inscrit également dans un contexte de besoins de financement supplémentaires pour le Royaume. La Loi de finances 2026 autorise jusqu'à 60 milliards de dirhams de recours aux financements extérieurs et une rallonge budgétaire supplémentaire d'environ 20 milliards de dirhams a récemment été actée par le gouvernement pour faire face aux conséquences de la guerre en Iran sur l'économie marocaine. Cette dernière rallonge devrait être financée par les recettes fiscales supplémentaires, avons-nous appris de sources sûres.
Lors de sa précédente émission en mars 2025, le Maroc avait levé 2 milliards d'euros avec une tranche à 4 ans fixée à MS+155 pb et une tranche à 10 ans à MS+215 pb.
Les indications actuelles apparaissent donc légèrement plus élevées. À titre de comparaison, la Pologne a récemment levé des fonds à MS+43 pb sur 5 ans et MS+83 pb sur 10 ans, tandis que l'Arabie saoudite avait obtenu MS+115 pb sur 7 ans. Les deux pays ont réalisé leurs opérations avant la guerre et sont pleinement investment grade.
En effet, bien que S&P ait relevé la note souveraine du Maroc à BBB-/A-3 en septembre 2025, lui restituant de fait le statut investment grade perdu en 2021, Moody's maintient le Royaume à Ba1, avec une perspective désormais relevée à positive en mars 2026, sans franchir encore le seuil investment grade.
Le Maroc envisage une sortie sur le marché international de la dette au 1er semestre 2026
